华金证券：给予当代缘买入评级

　　华金证券股份有限公司李鑫鑫近期对当代缘进行研讨并发布了研讨陈述《步入百亿阵营队伍，新阶段再攀新高峰》，本陈述对当代缘给出买入评级，当时股价为47.08元。

　　23年回忆：年头方针达到，步入百亿阵营。2023年12月公司发表2023年运营数据，全年估计完成总营收100.5亿元左右，同比增加27.41%左右，超额完成年头拟定的百亿收入方针，成功进入百亿阵营队伍。依据我国运营报数据，现在白酒百亿军团有贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、郎酒、劲酒、剑南春、山西汾酒、古井贡酒、顺鑫农业、贵州习酒、贵州国台、西凤酒、当代缘等，白酒企业“30亿区域求存、50亿区域称雄、百亿奔波全国”，当代缘进入后百亿年代，标志着公司后续进入全国化开展新阶段。

　　24年展望：筑牢区域根基，安稳商场价盘。2023年12月公司举行2024当代缘开展大会，会上董事长提出2024年战略部署，明晰途径，坚持方针引领，筑牢区域根基，提高品牌势能，优化产品布局，安稳商场价盘。在职业及经济下行期，“稳”字当头，公司将安稳价盘放在较高方位。

　　中期展望：战略方针明晰，战术行动细化。2024当代缘开展大会上，董事长提出2025-2030年双百亿战略，拆分了方针确认“三步走”战略，提出“多品牌、单聚集、全国化”战略，战术上采纳省内“高精尖”、省外“三聚集”、强化组织力等行动。

　　方针明晰：双百亿新征途，三阶段逐渐完成。榜首阶段，到2025年竭尽全力迈入150亿级酒企队伍；第二阶段，从2026到2030年的“十五五”开展阶段，完成“双百亿”；第三阶段，到2035年根本完成社会主义现代化，完成集约高效开展，进入创新式企业前列。

　　1）多品牌、单聚集：公司三大品牌努力满意多种场景和不同细分集体消费需求，专心各自明晰的价格赛道和品类差异。国缘：国缘努力高端化，定位我国新一代高端白酒，聚集300-800元价格赛道，以主开系进行全国化一体化布局，努力成为职业千元以下榜首队伍品牌；当代缘：当代缘努力大众化，打造典藏+星球双品系，聚集100-300元价格赛道，以年轻化大众化拓宽日常消费场景，努力于成为职业中高端优势新锐品牌；高沟：高沟努力个性化，定位黄淮名酒带高端光瓶模范；聚集中高线光瓶酒细分商场，打造个性化特征品牌，推动品牌复兴。

　　2）省内“高精尖”：省内做好高端化培养、精细化运营和尖刀单品打造，继续做强根本盘，其间高端化品系培养中做好国缘V系消费转化和圈层扩展、K系产品升级、当代缘“典藏+星球”布局；精细化区域运营中将经过区域、途径及价格运营，活跃补强短板，打造更多亿元县；打造尖刀产品中，活跃地推动国缘V3、四开、对开、浓艳四大单品继续放量。

　　3）省外“三聚集”：省外聚集“国缘品牌”、“板块打造”、“顾客发明’的一起，力求3年完成环江苏、长三角一体化板块商场打破，为迈向全国化打下坚实基础。其间聚集国缘品牌中，全国化战略以主开系为骨干品系，战略导入新品六开，一体主推超级单品四开，带动对开上量；聚集板块打造中，以“三年不盈余，三年30亿”的预算规划省外商场投入，聚集“10+N”要点初级板块；聚集顾客打造中，活跃拓宽原点顾客人群，推动终端星级合伙人建造，构建厂商铺命运共同体。

　　职业剖析：职业调整过半，等待职业复苏。咱们将本轮白酒调整周期跟上轮调整周期类比，考虑如下：1）周期判别：按照上一轮调整经历（12Q4-16年头/继续三年多），本轮调整21Q4开端估计调整至24年完毕，此外上轮调整股价见底是15Q3，本轮估计现在处于15年头曙光乍现阶段，不宜过度失望；2）预期节奏：终端出售变差/库存积压（已完成）—酒企调整战略方向及人事变动（已呈现）—战略履行/终端改进（半年时刻）—报表改进（预期25年）；3）当下时点及重视：当下处于战略履行情况，白酒子赛道重视高端及地产酒，股票重视安稳性、确认性两类，安稳性选高端（贵州茅台）、确认性优选地产酒（苏酒、徽酒等）。

　　出资主张：短期来看，公司百亿方针成功达到，四开产品再次升级换代，卡位400-500元次高端价位带，符合省内商务请客消费趋势，浓艳卡位100-200元价位带，符合当下自饮送礼新趋势，未来有望继续放量。中长期看，公司战略规划明晰，方针剑指150亿，战术上规划具体，采纳省内“高精尖”、省外“三聚集”、强化组织力等行动，全国化布局有望有新打破。咱们公司猜测2023年至2025年经营收入增速分别为27.8%、22.3%和19.5%，归母净利润增速分别为28.5%、22.8%、19.9%，EPS分别为2.56元、3.14元和3.77元，对应PE分别为18x、14x、12x，初次掩盖，给予“买入-B”主张。

　　危险提示：省内竞赛加重，公司呈现严重办理瑕疵；宏观经济产生较大的动摇，白酒消费有大幅下滑等

　　证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，光大证券杨哲研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值高达99.55%，其猜测2023年度归属净利润为盈余31.92亿，依据现价换算的猜测PE为17.21。

　　该股最近90天内共有34家组织给出评级，买入评级32家，增持评级2家；曩昔90天内组织方针均价为73.94。

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　　证券之星估值剖析提示当代缘盈余才能优异，未来营收成长性杰出。归纳根本面各维度看，股价偏低。更多

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